在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以10克是几两失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期10克是几两的经(jīng)济(jì)数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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